|
100엔당 원화 가치가 7년여 만에 900원 선이 무너진 것은 경상수지 흑자 행진 지속과 외국인의 뭉칫돈 유입으로 국내에 달러가 넘치는 것이 주된 이유로 꼽힌다.
이런 환경 때문에 엔화 약세(엔저) 현상이 단기적으로 이어질 것이라는 관측이 적지 않지만, 미국의 금리인상 시기를 둘러싼 논의나 국내 정책의 향배 등이 변수로 작용하면서 엔저가 심화되지 않을 것으로 보는 분석도 나온다.
지난 4월 23일 서울 외환시장에서 원·엔 재정환율은 한때 100엔당 899원대로 하락하면서 2008년 2월 이후 7년2개월 만에 처음으로 900원 선이 무너졌다.
100엔당 월평균 원화 환율(외환은행 고시)을 보면 2008년 2월 880.62원을 끝으로 900원선으로 올라서고는 세계 금융위기가 닥친 같은 해 9월에는 1,000원선을 상향 돌파한 뒤 이듬해 2월에는 1,558.15원까지 뛰며 고점을 찍었다.
엔저가 두드러진 것은 2012년 말부터다.
일본 정부가 확장적 경기부양 정책인 '아베노믹스'를 앞세워 돈 풀기에 나섰기 때문이다.
이에 따라 2012년 12월 1,200원, 2013년 1월에는 1,100원, 같은해 9월에는 1,000원대로 각각 무너지고는 작년 6월에는 900원대로 내려앉았다.
그 후 900원대에서 등락했지만 지난달 평균 924.88원에 이어 이달에는 22일 현재 911.40원까지 하락했다.
이런 큰 흐름은 일본이 양적완화를 강화하고 미국이 양적완화 종료와 함께 금리 인상을 저울질하기 시작한 상황이 맞물린 결과다.
원·엔 환율은 달러 움직임에 연동된다. 원·엔 환율은 원화와 엔화를 맞바꾸는 외환시장이 없으므로 각각의 달러 대비 환율을 기준으로 간접 산출하는 재정환율이 적용된다.
최근에 가팔라진 엔화 값 하락세는 우리나라의 경상수지 흑자폭이 커지고 외국인 자금의 국내 유입액이 불어난 영향이 크다고 전문가들은 본다.
우리나라의 지난 2월 경상수지는 64억4천만 달러 흑자였다. 36개월째 흑자 행진이다.
수출이 전년 동기보다 감소하는 상황에서 수입이 더 부진해서 생기는 불황형 흑자다.
저유가까지 겹치면서 올해 연간 흑자 폭이 사상 처음으로 1천억 달러를 웃돌 것이라는 전망이 많다.
외국인 자금의 흐름은 최근 상대적인 원화 강세를 부추겼다.
유가증권시장 기준으로 외국인은 순매수로 돌아선 지난 2월 1조3천억원에 이어 3월 2조9천억원, 4월 들어서는 22일까지 3조5천억원의 매수 우위를 보이며 순매수 규모를 계속 불리는 모습이다.
채권시장도 비슷한 양상이다.
외국인의 국내 채권 순투자 규모는 지난달 1조4천억원으로 2월(6천억원)보다 크게 늘었다.
외국인 투자금의 국내 유입 규모가 급증한 것은 유럽중앙은행(ECB)이 3월 초부터 국내 매입프로그램에 따라 본격적인 양적완화에 들어간 영향이 컸다. 여기에 미국의 금리 인상이 조기에 이뤄지지 않을 것이라는 전망에 따라 위험선호도가 커진 상황도 맞물렸다.
외국인은 국내에 투자할 때 서울 외환시장에서 달러를 원화로 바꾸는 과정을 거친다. 국내에 달러가 넘치면 달러 대비 원화 가치를 높이는 기폭제 역할을 한다.
지난해 11월 6일 주형환 기획재정부 1차관이 "엔화와 원화가 동조화해서 움직이도록 하고 있다"고 밝혔듯이 정부가 엔저에 대응해 '원-엔 동조화' 노력을 했지만 이처럼 달러가 넘치는 상황에선 마땅한 대응책을 찾을 수 없게 된다.
게다가 미국 재무부가 지난 9일 주요 교역국의 경제·환율 정책에 대한 반기 보고서에서 "한국 당국이 지난해 12월과 올해 1월 (외환시장) 개입을 상당히 늘릴 것 같다"고 지적한 것도 우리 정부를 움츠러들게 했다.
시장 전문가들 사이에선 외국인 자금 유입과 경상수지 흑자가 계속되면서 원·엔 환율 하락세가 이어질 가능성이 있다는 관측이 나오지만, 정체되거나 중기적으로 상승할 것이라는 전망도 있다.
물론 이들 전망은 미국의 금리인상 시기를 언제로 보느냐에 따라 달라진다.
미국의 금리인상이 본격화된다면 원·엔 하락세가 주춤해지거나 상승 반전할 수 있다고 보지만, 인상 시기가 늦춰진다면 최근의 흐름이 이어질 수 있다고 여기는 것이다.
정경팔 외환선물 시장분석팀장은 "10년 전 패턴을 보면 1년 8개월간 쭉 하락해서 740원까지 떨어진 바 있다. 어디까지 간다고 말하기는 어렵다"면서 "미국 금리인상이 내년으로 늦춰진다면 과거와 비슷하게 갈 수 있지만 (올해) 인상되면 위험거래를 청산하려는 상황이 올 것"이라고 말했다.
서대일 KDB대우증권 수석연구원은 "앞으로 (미국의 금리인상 논의로) 달러 강세가 나타날 수 있고 일본의 양적완화에 대한 추가 기대는 약한 상황"이라며 "반면에 우리나라는 성장률 둔화로 정책 여지(기준금리 추가인하 등)가 있으므로 원·엔 환율이 올라갈 수도 있다"고 전망했다.
그러면서 "정부의 개입 가능성도 변수"라고 덧붙였다.
원화, 엔화보다 3배 빨리 절상
원·엔 재정환율이 지난 4월 23일 장중 100엔당 900원선을 하회한 것은 전반적인 달러 약세 분위기 속에서 원화 강세 속도가 엔화보다 3배 이상 빨랐기 때문이다.
최근 원화 강세 속도는 아시아 주요 신흥국 중 최고 수준을 기록하고 있다는 점에서 과도한 변동성을 일정 부분 완화하는 조치를 취해야 하는 것 아니냐는 목소리가 나온다.
금융시장에 따르면 최근 한달여간(3월16일 종가 대비) 원·달러 환율의 하락폭(한국 시장 종가 기준)은 일본 엔화와 홍콩 달러, 인도네시아 루피아, 말레이시아 링깃, 필리핀 페소, 싱가포르 달러, 태국 바트, 대만 달러, 인도 루피 등 아시아 주요 10개국 통화 중 가장 컸던 것으로 나타났다.
원·달러 환율은 3월16일 1,131.50원을 기록한 이후 하향 곡선을 그리기 시작, 22일에는 1,079,60원으로 마감했다.
이는 한달여 기간 원화 가치가 달러 대비 4.6% 절상됐음을 의미한다.
원화 가치가 이처럼 급격히 강세를 보인 것은 전 세계적인 달러 약세 여파다.
재닛 옐런 미국 연방준비제도(이하 연준) 의장이 지난달 18일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 비둘기파적(통화완화 선호) 입장을 내자 미국 금리 인상 시기가 예상보다 늦어졌다고 판단한 투자자들이 달러를 내다 팔면서 생긴 현상이다.
당시 연준은 "통화정책 정상화(기준금리 인상) 착수에 인내심을 발휘할 수 있을 것(be patient)"이라는 문구를 삭제지만 올해 미국의 경제성장률 전망치를 작년 12월의 2.6∼3.0%에서 2.3∼2.7%로, 물가상승률은 1.0∼1.6%에서 0.6∼0.8%로 낮춰 잡음으로서 전반적인 달러 약세의 배경을 제공했다.
문제는 달러 대비 원화 강세 속도가 너무 가파르다는 점이다.
3월 16일 종가와 대비해볼 때 달러 대비 엔화 가치 상승폭은 1.3% 수준에 머무르고 있다. 이는 같은 기간 원화 절상폭인 4.6%의 ⅓에도 미치지 못한다.
일본 정부의 양적완화 정책이 전 세계적인 달러 약세에 따른 엔화 강세 속도를 늦췄다는 평가가 나온다.
원화의 달러 대비 절상폭이 엔화보다 훨씬 가파르다 보니 엔화에 대비한 원화 가치가 올라가면서 원·엔 재정환율이 900원 밑으로 내려가 버린 것이다.
같은 기간 아시아 주요 10개국 중 원화를 제외하고 달러 대비 가장 큰 폭으로 절상된 통화는 싱가포르 달러로 3.2%다. 달러 대비 절상폭으로 따지자면 한국의 ⅔ 수준에 불과한 것이다.
인도네시아 루피아와 말레이시아 링깃화의 달러 대비 절상폭은 2.5% 수준이었고 태국 바트나 대만 달러는 절상폭이 1%대에 머물렀다. 홍콩 달러와 필리핀 페소, 인도 루피는 절상폭이 0%대다.
성태윤 연세대 경제학부 교수는 "일본이 완화적인 통화정책을 사용하고 있는 반면 한국 통화 당국은 이에 적절하게 대응하지 못하고 있다는 점에서 엔저의 원인을 찾을 수 있다"면서 "통화 당국은 추가적인 금리 인하가 있다는 신호를 시장에 적극적으로 보낼 필요가 있다"고 말했다.
엔화 값 계산 재정환율은
한편, 원화와 엔화는 국내 외환시장에서 직접 거래되지 않기 때문에 달러화 대비 가격을 비교한 재정환율(arbitraged rate)로 상대적 가치를 매긴다.
예를 들어 원·달러 환율이 달러당 1,000원이고 국제금융시장에서 엔·달러 환율이 달러당 100엔이라면 원·엔 환율은 100엔당 1,000원으로 결정되는 식이다.
국내 외환시장에서는 달러화와 위안화만 직거래가 가능해 원·엔, 원·유로 환율 등은 모두 재정환율로 산출되고 있다.
원·엔 직거래 시장은 1996년 10월 개설됐지만 엔화의 유동성 부족으로 4개월 만에 문을 닫았다.
양국 무역에서 엔화 결제 비중이 낮고 한국은 일본과의 무역에서 적자를 기록해 시장에 공급할 엔화가 부족했다.
최근 원·엔 환율의 가파른 하락은 달러화 대비 엔화 가치가 떨어지는 속도가 원화가 떨어지는 속도보다 더 빠르다.
한국의 경상수지 흑자는 지난해 892억 달러로 사상 최대치를 기록한 데 이어 올해는 1천억 달러에 가까울 것으로 예상되는 점이 원화 가치를 지탱하고 있다.
경상수지 흑자가 늘어나면 그만큼 국내에 들어오는 외화 자금이 풍부해져 원화가 강세를 보이게 된다.
국내 주식시장에서는 외국인이 22일까지 12거래일 연속 순매수를 지속하는 등 증시를 통해서도 달러화 자금이 밀려들고 있다.
반면에 엔화는 일본 정부가 '아베노믹스'를 강화해 추가적인 통화완화 정책을 단행할 수 있다는 기대감에 달러화 대비 약세를 이어가고 있다.
이런 상황에서 변수는 달러화 가치의 흐름이다.
미국의 금리 인상이 시장 예상보다 늦춰진다면 달러화가 약세를 보이면서 원·엔 환율이 추가 하락할 여지가 있다.
그러나 그리스의 디폴트 우려 등이 불거져 글로벌 외환시장에서 안전자산인 달러화 수요가 갑자기 늘어나면 상황은 달라질 수 있다.
우리 정부가 안고 있는 고민은 재정환율로 결정되는 원·엔 환율에 대응할 뚜렷한 수단이 없다는 점이다.
원·엔 환율을 떠받치려면 원·달러 환율 조정에 나서야 하는 구조이기 때문이다.
이에 따라 정부는 기업들이 엔저를 활용해 앞당겨 설비투자를 할 수 있도록 저금리로 외화대출을 해주고, 감가상각을 빨리하는 가속상각 제도를 도입하는 등 제한적인 수단을 앞세워 엔화 약세에 대응하고 있다.
|
기사최종편집일:2024-05-17 09:02:00
