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중국인민은행은 지난 8월 11일부터 달러 대비 위안화 가치를 대폭 하향 조정했다.(달러 대비 위안화 고시환율 상향 조정) 중국인민은행은 달러 대비 위안화 고시환율을 8월 10일 6.1162위안에서 11일 6.2298위안(전일대비 1.86% 상승), 12일 6.3306위안(1.62%), 13일 6.401위안(1.11%)으로 상향 조정했다.
중국의 전격적인 조치에 요동치던 국제 금융시장은 오히려 3일째는 안정을 되찾고 있다. 대부분의 국가에서 주가는 하락세를 멈추었다. 중국의 중앙은행인 인민은행도 13일 긴급 기자회견을 갖고 "위안화는 점점 안정되고 있다. 앞으로 절상 추세로 복귀할 수 있다"며 충격파 진화에 나섰다.
진정세에도 시장에서는 위안화 가치하락 효과는 이제 시작이라는 분석이 힘을 얻고 있다. 중국의 정책 목표는 그대로 남아있다는 것이다. 헤지펀드 매니저 출신인 주식전문가 짐 크레이머는 중국의 조치가 나온 지난 8월 10일 "시장은 중국의 위안화 가치절하를 무역전쟁의 시작으로 본다"고 주장했다. 그는 그 증거로 애플과 GM의 주가하락을 내놓았다. 이날 애플 주가는 2014년 1월 이후 최대폭인 5.2% 하락했다. 애플에게 중국은 두 번째로 큰 시장이다.
위안화 가치하락은 표면적으로 통화전쟁, 환율전쟁이지만 최종 목표는 무역전쟁의 선포다. 크레이머는 이번 조치에 대해 "중국정부가 국민들에게 중국산 제품을 사라고 하는 것"이라고 표현했다. 싼 위안화는 강한 달러를 의미한다. 이는 미국 상품의 가격을 높여 중국에 수출하는 미국 제조업에 타격을 준다. 또 중국 상품의 가격을 낮춰 미국으로 들어오는 중국 물건이 늘어난다.
이를 뒷받침하는 것은 8월 들어 발표된 지표다. 7월 들어 중국의 수출은 -8.3%를 기록했다. 내수의 바로미터인 신차 판매는 -7.1%였다. 중국은 최근 기준금리를 잇따라 내리며 경기 부양에 나섰지만 결과는 수출과 내수의 동시 급락이었다. 이 중 수출은 더욱 심각하다. 세계은행에 따르면 중국의 국내총생산(GDP)에서 수출이 차지하는 비중은 2006년 35.7%에서 2014년 22.6%로 계속 줄고 있다. 그렇다고 내수가 늘어나는 것도 아니다.
게다가 생산자가격은 4년 연속 하락하며 디플레이션의 문턱에 와있다는 평가를 받고 있다. 일부 전문가들은 중국의 경제상황이 비관론자가 생각하는 것보다 더 나쁜 것이 아니냐는 의구심을 갖고 있다. 그렇지 않으면 이런 극단적인 조치가 나올 이유가 없기 때문이다.
결과적으로 위안화 가치하락은 밖으로는 수출을 늘리고 안으로는 자국산 물품의 판매를 늘린다. 경제성장률은 높아지고 제조업의 대규모 일자리 감소 위험을 줄일 수 있다.
중국의 전체 수출에서 미국과 대만, 유럽연합(EU), 일본, 인도, 브라질이 차지하는 비중은 45%로 지난 12개월 동안 1조1000억 달러를 기록했다. 문제는 지난 1년간 달러는 20%나 가치가 올랐지만 나머지 지역은 위안화 대비 통화 가치가 평균 20% 하락했다. 그만큼 중국산 제품이 비싸졌다. 실제로 2014년 일본과 브라질에 대한 수출은 한 해 전보다 각각 0.5%와 3.5% 줄었다. 수출액 1, 2위를 차지하는 미국과 EU에 대한 수출은 각각 7.5%와 9.7%로 한자리수 증가에 그쳤다.
물론 중국의 조치에 대한 다른 해석도 있다.
폴 크루그먼 교수는 이번 조치를 일본처럼 양적완화 정책을 펴고 싶지만 고정환율제도로는 힘들기 때문에 시장의 움직임을 더 많이 반영하는 개방형으로 옮겨가고 있다고 해석한다. 환율에서 시장의 힘을 인정하는 데는 국제통화기금(IMF)의 특별인출권(SDR) 기반통화에 편입하기 위한 포석도 있다. IMF는 올해 말에 기존의 SDR 통화인 미국달러와 유로, 파운드, 엔화에 위안화를 추가하느냐를 심사한다.
IMF는 중국의 조치에 대해 "환영할 만한 조치"라고 평가하고 "글로벌 금융시장이 빠르게 통합되는 상황에서 중국이 환율의 유연성을 높이는 것이 중요하다"고 말했다. 중국이 지난 2005년 달러와 연동된 페그제를 관리변동환율제로 바꾼 이후 처음으로 이뤄지는 실질적인 개혁 조치로 평가한 것이다.
골드만삭스는 연방준비제도(연준)의 금리인상을 앞두고 환율 충격을 흡수하기 위해 선제적인 조치를 내린 것으로 분석했다. 블룸버그에 따르면 골드만삭스의 로빈 브룩스 수석전략가는 "최근 몇 달 동안 위안화 가치는 사실상 달러에 고정되면서 크게 요동치지 않았음을 고려할 때, 중국이 연준의 금리인상에 앞서 환율의 융통성을 좀 더 확보하려는 것은 충분히 일리가 있다"고 평가했다. 이 때문에 브룩스 수석전략가는 "인민은행의 움직임이 대대적인 가치절하의 시작이라고는 판단하지 않는다"고 밝혔다. 윌리엄 더들리 뉴욕 연방준비은행장도 12일 "중국의 의도를 단정하는 것이 시기상조"라면서 "위안화가 달러에 밀려 절상돼 왔다는 것은 분명하다"고 말했다.
반면 중국정부가 실제로는 무역전쟁을 시작하기 위해 위안화 가치절하를 기획하면서 시장개방을 핑계로 내세운 것이 아닌가 의심하는 전문가들도 적지 않다.
일본 모넥스 증권의 야마모토 마사후미 선임전략가는 "위안화 절하는 여기서 끝나지 않을 것이다. 중국과 경쟁 관계에 있는 싱가포르달러와 한국의 원화, 대만달러 가치가 하락하고 있으며 이날 중국의 조치는 통화 평가절하 전쟁의 시작을 알리는 신문의 헤드라인을 양산해낼 수 있다"고 말했다.
도이치방크 등은 이미 10일 중국정부가 위안화 가치를 10%까지 내릴 수 있다는 전망을 내놓았다. 일부 전문가들은 중국같은 큰 덩치의 경제에는 큰 폭의 평가절하가 필요하다는 데 동의하고 있다. 인민은행이 13일 극히 이례적으로 기자회견을 한 데는 '10% 절하' 예측이 작용을 한 것으로 보인다.
전문가 중에는 중국의 수출보다 디플레이션을 더 큰 문제로 보기도 한다. LA타임스는 지난 11일 "위안화 평가절하는 중국이 디플레이션을 외국으로 수출하는 것일 수 있다고 우려하는 전문가들이 있다"고 보도했다. 이들은 이번 조치로 중국이 수출문제를 모두 해결하지는 못하겠지만 디플레이션 압박은 어느 정도 풀 것으로 진단했다.
중국은 올해 경제상황이 악화돼 공식 목표인 7% 경제성장을 달성해도 25년래 최저성장 기록할 것으로 예상된다. 이런 상황은 디플레이션의 악순환에 들어선 20여 년 전의 일본과 비슷하다는 분석도 나오고 있다.
짐 크레이머는 좀 더 직설적이다. 그는 중국의 조치를 일본과 유럽이 보였던 움직임과 다를 것이 없다고 진단한다. 수출을 늘려 경제를 굴러가게 한 것이다. "다른 말로 하면 미국 기업의 판매를 빼앗았다. 미국의 수출은 억제하고 미국의 수입은 늘리는 것이다. 이게 먹혔다."
미국은 고용을 제외하면 회복이 전혀 강하지 않다고 크레이머의 진단한다. 그는 "중국이 미국에 선포한 무역전쟁을 연방준비제도가 염두에 두지 않으면 9월 금리인상으로 미국은 다시 경기침체로 돌아갈 수 있다"고 진단한다. 또한 미국에 기반을 둔 다국적 기업에도 심각한 영향을 줄 가능성이 높다고 내다봤다.
9월 금리인상에 대한 전망은 엇갈린다. 월스트리트저널이 지난 7~11일 사이 금융시장 전문가들을 상대로 실시한 설문조사에서는 82%가 9월 인상을 예상했다. 반면 블룸버그와 로이터 조사에서 9월 인상을 예상한 이들은 40% 이하로 떨어졌다.
골드만삭스, “중국 위안화 환율 절하 지속된다”
한편, 글로벌 투자은행 골드만삭스가 중국 위안화 가치가 계속 절하될 것으로 내다봤다.
봉황재경(鳳凰財經)은 골드만삭스가 내년 위안화의 달러당 환율을 기존의 6.20위안에서 6.70위안으로 예상치를 조정했다고 전했다. 향후 3개월 내 위안화 환율은 6.45위안, 12개월 내 전망치는 기존의 6.15위안에서 6.60위안으로 조정하며 위안화의 평가절하 추세가 내년까지 이어질 것으로 예상했다.
골드만삭스가 위안화 가치 전망을 대폭 하향조정한 배경에는 중국 경기 둔화가 있다. 골드만삭스는 내년까지 중국 경제 침체기조가 이어져 위안화 절하를 부추길 것으로 판단했다.
최근 중국 경제 하방압력이 커지면서 '7% 성장률' 목표 달성에도 적신호가 켜졌다. 시장은 올 하반기 성장률이 6.8~6.9%에 그칠 것으로 예상하고 있다. 블룸버그 통신은 올해 중국 성장률이 6.6%에 머물 것이라는 비관적 전망을 내놓기도 했다.
여기다 인민은행이 지난주 11일부터 사흘간 위안화 가치를 4.66% 절하하면서 기존 전망치를 넘어선 것도 위안화 가치 하향조정의 이유로 언급됐다. 17일 달러당 위안화 환율은 6.3947 위안이었다.
카마크샤 트리베디 골드만삭스 런던지점 스트래티지스트는 "장기적 관점에서 볼 때 위안화 가치가 절하 기조를 지속할 가능성이 큰 상황"이라며 "중국 성장률 둔화세가 지속되면서 거시경제와 시장 불확실성이 계속 높아질 것으로 보인다"고 전망치 조정의 이유를 설명했다.
그는 또 "위안화 절하는 신흥국 통화 평가절하 압박을 키우고 신흥국 경제에도 큰 타격이 될 것"이라며 "특히 중국과 수출 경쟁을 하는 개발도상국의 피해가 클 것으로 예상된다"고 덧붙였다. 골드만삭스는 한국의 원, 태국의 바트, 대만 달러, 말레이시아 링깃, 칠리의 페소와 남아프리카공화국의 랜드화가 위안화 약세에 가장 크게 휘청일 것으로 내다봤다.
인민은행이 지난 13일 밝힌 위안화 관련 입장에서도 향후 절하기조 지속 가능성이 크다는 사실을 엿볼 수 있다. 인민은행은 "위안화의 과도한 평가절하는 없을 것"이라며 "추가 절하 여지는 크지 않으며 위안화는 합리적이고 균형적 수준에 안정될 것"이라고 밝혔다. "위안화 절하는 없다" 혹은 "위안화는 이제 절상될 것"이라는 단정적 표현을 피해 절하 기조는 유지하되 속도 조절에 나설 것이라는 메시지를 우회적으로 전달한 것이다.
이 외에 4.66%의 위안화 평가절하를 통한 수출 등 경기부양 효과가 크지 않을 것이라는 예상도 절하지속 가능성에 힘을 실었다.
위안화 절하, 유럽·일본 ‘환율전쟁’ 자극 우려
한편, 위안화 가치 급락의 충격이 유로존(유로화 사용 19개국)과 일본에 파급되고 있다고 영국 파이낸셜타임스(FT)가 보도했다.
신문은 중국 금융당국이 갑작스레 위안화 평가절하에 나섰다며, 수출과 디플레이션, 주식시장에 대한 우려 속에 신흥국 통화와 상품 통화 가치가 크게 떨어지고 있다고 전했다.
신문은 위안화 절하가 미국 경제에 미치는 직접적인 영향에 대해 제한적이라는 진단이 나오고 있지만 수출 경쟁력을 제고하기 위해 자국 통화 가치를 떨어트리고 있는 유로존과 일본은 영향권에서 벗어나지 못할 것으로 평가했다.
중국이 일본과 유로존의 최대 교역국인 상황에서 위안화 가치의 하락은 중국 수출업자들의 가격 경쟁력을 강화할 것이기 때문이란 게 신문의 설명이다.
지난주 중국 중앙은행인 인민은행이 달러-위안 기준환율을 대폭 올려 위안화 평가 절하에 나서자 유로화 가치는 달러화 대비 상승 곡선을 그렸다.
신문은 지난주 유로화 가치의 상승이 유로존 경제 성장에 대한 믿음에 힘입은 것이 아니라며 유로화 매도 포지션이 대거 청산됐기 때문이라고 분석했다.
신문은 저유가와 통화완화에도 최근 독일과 프랑스, 이탈리아 등 유로존 주요국 경제 성장률이 부진하게 나왔다며 위안화 환율 변동은 유로존 경제에 악재로 작용하고 있다고 지적했다.
라보뱅크의 제인 폴리 외환 전략가는 "마리오 드라기 유럽중앙은행(ECB) 총재가 유로화 가치 상승을 환영하지 않을 것"이라며 "드라기 총재가 유로화 가치를 떨어트리기 위해 비
둘기파적인 입장을 나타낼 것"이라고 내다봤다.
이어 신문은 아베 신조(安倍晋三) 일본 총리가 경제 회복에 총력을 기울이고 있지만 4~6월 국내총생산(GDP)이 연율 기준으로 1.6% 줄어드는 등 성장이 정체됐다며 위안화 절하가 일본 경제에도 부정적인 영향을 줄 것이라고 전했다.
코메르츠방크는 유가 하락과 최대 무역 상대국인 중국 위안화 절하가 일본의 수입 물가를 떨어트림으로써 인플레이션에 하방 압력을 가할 것이라며 일본은행(BOJ)이 얼마나 많은 장애물들을 견뎌낼 수 있을지 우려되기 시작했다고 말했다.
신문은 아베 총리가 아시아 각국의 통화 가치 절하를 주시하게 될 것이라면서도 일부 전문가는 위안화 절하가 일본 경제에 미치는 영향에 대해 제한적으로 보고 있다고 설명했다.
노무라증권의 키노시타 토모 이코노미스트는 "일본이 중국에 수출하는 상품은 가격 탄력성이 작은 고가품(higher-end) 위주"라며 "일본을 방문하는 중국 관광객 숫자도 꾸준히 늘고 있다"고 말했다.
그는 "다만, 인민은행이 외환시장의 수급을 반영해 기준환율을 정하겠다는 입장을 밝힌 바, 위안화 가치의 추가 하락은 일본 경제에 부정적인 영향을 줄 수 있다"고 덧붙였다.
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기사최종편집일:2024-05-03 09:12:10
