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미국 경제 회복세로 인한 미국 금리 인상 가능성에 따라 국내외 금융시장 불안에 대응해야 한다는 지적이 나왔다.
현대경제연구원의 ‘미국 경제 회복과 시사점’이란 제목의 보고서에 따르면 2008년 글로벌 금융위기 이후 미국 경제는 회복세를 보이고 있다.
실업률은 2009년 10월 10%로 급상승했으나 올해 8월 5.1%로 하락했다.
그림자 재고(차압 주택, 악성연체 주택 등으로 시장에 나오지 않은 주택 재고)는 2009년 4분기(10~12월) 537만 채에서 올해 2분기(4~6월) 약 199만 채로 대폭 축소되는 등 주택 경기도 회복세에 있다.
정부의 적극적인 수출 장려책으로 무역수지 적자폭도 축소되고 있다.
2009~2014년 상품 및 서비스 수출은 연평균 8.2% 증가한 반면 수입은 7.7%로 무역수지 적자 규모가 2008년 7087억 달러에서 2014년 5083억 달러로 낮아졌다.
정민 현대경제연구원 선임연구원은 “미국 경제의 회복은 국내 수출 경기 개선 등 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대되나, 금리 인상 과정에서의 부작용도 우려됨에 따라 사전 대응책 마련이 필요하다”며 “대미 수출 마케팅을 강화하고 FTA 활용도를 제고해 국내 경기 회복 전략을 마련하고 미국 산업 경쟁력 강화에 대응해야 한다”고 말했다.
또 “국내외 금융시장 모니터링 강화 및 조기경보시스템 활용도 제고 등 미국 금리 인상으로 유발될 수 있는 각종 리스크에 대한 사전적 대응이 필요하다”고 언급했다.
현대경제연구원의 ‘미국 경제 회복과 시사점’ 보고서 내용을 요약한다.
미국 경제, 회복세 지속
글로벌 금융위기 이후 미국 경제는 견실한 회복세를 지속하고 있다.
미국 경제는 민간소비를 중심으로 회복세가 가속화하고 있다. 소비의 성장기여도는 2009년 -1.1%p에서 2014년 1.7%p로 빠르게 회복되고 있다. 미국 경제 성장률은 동기간 -2.8%에서 2.4%로 회복되었고, 2015년에는 2.5% 정도 수준을 달성할 전망이다. 금융위기 이후 실질 경제 성장률은 잠재 성장률을 연속 상회하고 있다.
경기 동행 및 선행 지표의 개선세도 지속되면서 향후에도 경기 회복세가 이어질 것으로 기대되고 있다. 향후 경기 향방을 예고하는 경기선행지수는 2015년 7월 123.3로 금융위기 이전 최고 수준인 125.1에 근접했다. ISM 제조업지수도 2015년 8월 51.1p를 기록, 33개월 연속 50을 상회했다.
부문별 미국 경제 점검
① 고용 시장 = 전반적으로 볼 때 미국 고용 시장 회복세가 지속되고 있는 것으로 판단되나, 질적 개선은 다소 지연되고 있다.
실업률, 비농업 부문 신규 고용 등 양적 지표 개선이 지속되고 있다. 2009년 10월 10.0%까지 상승한 실업률은 2015년 8월 5.1%하락, 2008년 5월 이후 최저치를 기록했다. 2015년 8월 광의의 실업률은 10.3%로 2008년 7월 이후 최저치를 기록하면서 공식 실업률과의 격차가 축소했다.
비농업 부문 신규 취업자 수는 2011년 이후 상승세, 2015년 1월～8월 평균 21.0만 명을 유지했다.
한편, 질적으로는 구직 포기자, 장기 실업자 비중 등이 감소하고 있으나, 경제활동 참여율 개선은 지연되고 있다.
구직 포기자는 2010년 12월 131.8만 명에서 2015년 8월 현재 62.4만 명으로 감소했다. 장기 실업자(27주 이상 실업 상태)비중은 2010년 6월 45.8%에서 2015년 8월 현재 27.7%로 하락했다.
다만, 경제활동참여율은 2009년 1월 65.7%에서 2015년 8월 62.6%로 축소됐다.
② 부동산 시장 = 최근 미국 부동산 시장은 그림자 재고 감소, 주택판매 증가, 주택 가격 상승 등과 함께 주택 선행지표도 개선되고 있어 완만한 회복세를 이어갈 것으로 예상된다.
주택 차압과 연체 비중이 줄어들면서 그림자 재고가 감소하고 있다. 주택 차압 비율과 악성 연채 주택(90일 이상 연체) 비중은 2015년 2/4분기 각각 2.09%, 1.86%로 글로벌 금융위기 이후 최저치를 기록했다.
그림자 재고(차압 주택과 악성연체 주택)는 2009년 4/4분기 537.0만 채에서 2015년 2/4분기 198.5만 채로 크게 감소, 금융위기 이전 수준에 근접해 있다.
신규 주택과 기존 주택 판매도 증가세를 유지하고 있다. 기존 주택 판매는 2015년 7월 559.0만 채로 2007년 2월 이후 101개월 만에 최고치를 기록하는 등 기존 주택 판매 실적이 개선되고 있다.
신규 주택 판매는 2011년 2월 27.0만 채까지 하락하였으나, 금융위기 이후 판매 실적이 개선되면서 2015년 7월에는 50.7만 채로 확대됐다.
미국 주택시장업황을 종합적으로 나타내는 S&P 케이스쉴러(Case-Shiller) 지수의 상승세가 지속되고 있다. S&P 케이스쉴러 주택가격지수는 금융위기 여파로 2011년 11월 136.8p까지 하락하였으나 2015년 6월에 171.0p로 글로벌 금융위기 이전 수준에 근접해 있다.
주택 허가, 잠정주택매매지수, 주택시장지수 등 주택 선행지표 개선됐다. 미국 주택 허가 건수는 2009년 3월 51.3만 건으로 최저치를 기록한 후 지속 증가, 2015년 7월에는 113.0만 채를 기록했다.
향후 기존 주택 판매 시황에 대한 향방을 예시하는 잠정주택매매지수)도 2010년 6월 76.p4까지 하락한 후 2015년 7월에는 110.9p까지 회복됐다. 전미주택건설협회에서 발표하는 주택시장지수(HMI)2)도 2015년 8월 현재 61.0p로, 14개월 연속 50p를 상회했다.
③ 소비 = 가계 재무 여건 개선, 가계 순자산 증가, 실질 구매력 확충, 소비 심리 개선 등으로 민간 소비가 지속 확대될 전망이다.
가계 재무 여건 개선 및 순자산이 증가했다. 금융위기 이후 가처분 소득 대비 가계부채 원리금 상환액 비율(Debt Service Ratio)은 2015년 1/4분기 9.9%로 사상 최저치를 기록했다. 총 재무 부담 비율 (Financial Obligations Ratio)은 2007년 4/4분기 18.1%까지 상승 후 2015년 1/4분기 15.3%로 하락, 1981년 3/4분기 이후 최저 수준이다. 가계 순자산도 부동산 및 주식 시장 회복 등으로 2009년 1/4분기 55.0조 달러에서 2015년 1/4분기 84.9조 달러로 54.4% 증가했다.
실질 구매력 확충 등으로 소비 증가세 확대가 기대되고 있다. 실질가처분 소득 증가율은 2013년 4/4분기를 기점으로 반등하여 2015년 2/4분기 3.1%를 기록했다. 이에 따라 2009년 2/4분기 -2.9%까지 하락했던 실질 개인소비지출 증가율도 2015년 2/4분기에는 3.1%로 상승했다. 2014년 4/4분기 이후 실질 가처분소득 증가율이 개인소비 증가율을 상회하거나 비슷한 수준을 유지하면서 소비 여력도 확충되고 있다.
더욱이, 저유가가 시차를 두고 소비에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다. 최근 레귤러 가솔린 가격이 2014년 평균 갤런 당 3.3달러에서 2015년 1～8월 평균 2.5달러로 약 24% 하락했다. 유가 하락으로 개인 소비지출 중 에너지 관련 상품 및 서비스가 차지하는 비중도 동기간 5.3%에서 4.4%로 하락했다. 美에너지정보청에 따르면 유가 하락으로 가구당 평균 에너지 지출이 약 17% 감소할 것으로 전망된다.
최근 소비자심리지수가 금융위기 이전 수준에 근접하는 등 소비 확대 모멘텀도 유지되고 있다. 지난 7월 소매판매는 전월대비 0.6% 증가하여 6월 0%에서 급등, 최근 3개월 이동 평균도 0.6% 증가했다. 한편, 2009년 2월 25.3p까지 하락 했던 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수는 2015년 8월 101.5p로 상승, 금융위기 이전 수준에 근접해 있다.
④ 민간 투자 = 에너지 부문 투자 위축에도 불구하고 민간부문 투자가 회복 국면에 진입했다.
최근 저유가의 영향으로 에너지 관련 기업의 투자가 축소되었음에도 불구하고 거주 및 비거주 부문 투자가 동반 회복 국면에 진입했다. 거주 부문 투자 증가율은 2014년 2/4분기 이후 플러스로 전환, 2015년 2/4분기에는 7.8% 기록했다. 비거주 부문 투자는 최근 에너지 부문의 투자 급감으로 다소 둔화되었으나, 증가세를 유지했다.
이로 인해, 전체 민간고정투자가 증가율이 2015년 2/4분기 4.1%를 기록하는 등 3분기 연속 증가세를 이어가고 있다.
한편, 투자 선행지표인 비국방 자본재 수주 증가율은 하락세를 보였으나 ISM 신규수주지수는 50p를 상회하고 있다. 비국방 자본재 수주(항공 제외) 증가율은 2015년 1월부터 마이너스로 전환, 2015년 7월 현재 -3.7%를 기록하고 있다. 그럼에도 불구하고 ISM 신규수주지수는 2015년 8월 51.7p로 33개월 연속 50p를 상회했다.
⑤ 대외 교역 및 정부 재정 = 미국 정부의 수출 장려책 효과가 가시화되면서 무역수지 적자폭이 대폭 축소되었으며, 재정수지 적자 규모도 빠르게 감소하고 있다.
금융위기 이후 수입보다 수출이 빠르게 증가하면서 무역수지가 개선되고 있다. 미국의 상품 및 서비스 수출은 2009년 1.6조 달러에서 2014년 2.3조 달러로 연평균 8.2% 증가했다. 동기간 수입은 2.3조 달러에서 2.9조 달러로 연평균 7.7% 증가했다. 무역수지 적자 규모는 금융위기 당시인 2008년 7,087억 달러에서 2014년 5,083억 달러로 대폭 축소됐다.
미국 재정수지는 균형 수준에 근접해 있다. 금융위기 당시인 2008년 GDP 대비 재정수지 적자 비중이 9.8%였으나 2014년에는 2.8%로 하락했다. 미국의 재정수지 적자 규모는 동기간 1.4조 달러에서 4,846억 달러로 약 66% 감축됐다.
⑥ 종합평가 및 전망 = 미국의 금리인상 기준이 되는 고용시장을 포함한 실물경기가 빠르게 회복되고 있어 연내 금리인상 가능성이 매우 높을 것으로 판단되나, 속도는 다소 완만할 것으로 전망된다.
고용시장, 부동산 시장 등 대부분의 실물 경제 지표들이 대폭 개선되었을 뿐만 아니라 최근 우려되고 있는 저유가에 따른 투자 부진의 부정적 효과는 가계 소비 여력 확충으로 상쇄될 전망이다. IMF에 따르면, 저유가에 따른 투자 부진은 GDP의 0.3%p 감소 영향이 있으나 저유가 효과로 가계 소비 여력이 발생하여 GDP의 0.6%p 개선 효과가 있다.
더욱이 실제 실업률은 자연실업률을 하회하고, 테일러 준칙에 의한 적정 금리 수준도 실제 기준금리보다 높은 상황이어서 금리인상 압력으로 작용하고 있다. 2015년 8월 실업률은 5.1%로 자연실업률4) 2015년 3/4분기 5.4%를 하회했다. 자연 실업률과 물가를 고려한 테일러 준칙의 적정금리는 2015년 8월 현재 3.15%로 실제 연금목표 금리 0.25%보다 2.90%p 높다.
다만, 물가 수준이 낮아 금리 인상 속도는 빠르게 전개되기는 어려운 상황이다. 저유가 및 수입재 가격 하락에 따라 물가 상승세는 둔화되면서 FED 목표물가 수준을 하회하고 있다.
시사점
미국 경제 회복은 국내 수출 경기 개선 등 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대되나, 금리인상 과정에서의 부작용도 우려됨에 따라 이에 대한 사전대응책 마련이 필요하다. 미국 경기 회복은 대미 수출 증가 등 긍정적인 요인도 기대되나 미국 제조업 경쟁력 강화에 따른 국내 제조업의 상대적 경쟁력 약화, 미국 금리 인상에 따르는 금융시장 변동성 확대와 같은 부정적 요인도 상존하고 있다.
첫째, 향후 미국 경제의 회복세가 지속될 것으로 예상됨에 따라 수출 경로를 통한 국내 경기 회복 전략 마련이 필요하다. 對美수출 역량을 최대한 활용하여 미국 시장 점유율을 확대하고 이를 수출경기 전반의 동력으로 삼아야 한다. 제조업 부활, 에너지 개발 등에 따른 부품, 소재 등의 수요가 예상되므로, 기업은 미국 현지에 진출 거점을 마련하는 등 맞춤형 마케팅을 통해 미국 시장에 진출해야 한다. FTA를 통한 수출 경쟁력 및 시장 점유율 개선 효과가 빠르게 확대되도록 FTA 활용도 제고 및 FTA 지원 대책 강화가 필요하다.
둘째, 최근 미국은 경기 부양책을 통한 자동차 산업 복원 및 제조업 경쟁력 강화는 물론 셰일혁명(비전통 에너지)에 따른 생산 비용 절감 등으로 산업 경쟁력 전반이 상승하고 있어 이에 대한 대응 전략이 필요하다. 국내 제조업 경쟁력을 높이기 위해 정부는 우선적으로 규제 및 세제 등을 기업 친화적으로 전환하여 투자를 유도할 필요가 있다.
미국 내 기업 경영 환경 개선에 따른 국내의 투자 유출을 방지할 수 있도록 적극적인 제도 개선이 필요하다. 연구개발투자의 효율성을 확대를 통한 제품 고부가가치화, 기술 경쟁력 제고, 기업 경영 효율성 제고 등의 전략이 필요하다.
셋째, 미국 금리 인상에 따른 신흥국 자금이탈 및 국제 금융시장 변동성 확대 등은 향후 국내 경제의 리스크 요인으로 작용할 우려가 커, 이에 대한 사전적인 대응 전략이 필요하다. 미국 금리 인상에 따른 신흥국 자금 이탈 및 국제 금융시장 변동성 확대 등이 예상됨에 따라 국제금융시장 모니터링 강화 및 조기경보시스템 활용도 제고 등을 통해 신흥국발 리스크의 국내 전이를 방지해야 한다.
또한, 국내에 유입된 달러 캐리트레이드 자금 모니터링을 강화하는 한편, 해외 자금의 급격한 유출입 쏠림현상을 완화해야 한다. 달러 차입, 총외채, 단기 외채에 대한 모니터링을 강화하고, 금융기관의 외환 유동성 관리 강화 등 단계별 조기 대응책 마련이 필요하다.
과도한 가계 부채 부담, 부실기업 재무구조 등 금리 상승 시 국내 경제에 대한 부정적인 영향을 증폭시킬 수 있는 취약 요인들에 대한 대책을 단기는 물론 중장기에 걸쳐서도 지속 추진할 필요가 있다.
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기사최종편집일:2024-05-03 09:12:10
