최근 스마트 컨트랙트 도입과 함께 암호화폐 기능이 확장되고 있다. 지급결제 수단 뿐만 아니라 다양한 비즈니스에서도 응용 가능해지면서 블록체인을 이용한 플랫폼 기반 비즈니스 확장이 가속화되는 모양새다.
특히 화폐의 기능 뿐만 아니라 미리 발행해 투자자에게 자금을 조달하는 것도 가능함에 따라 기존 화폐와 다른 관점에서 접근을 주장하는 목소리도 제기된다.
KB금융지주 경영연구소 김지훈 책임연구원은 ‘KB지식비타민 : 가상화폐의 진화, ICO의 확산과 규제’라는 제목의 보고서에서 "2세대의 암호화폐의 등장으로 인해 암호화폐가 단순한 지급결제 수단 이상의 서비스 제공이 가능해졌다"면서 이를 구현할 수 있는 수단이 바로 이더리움이라고 주장했다.
김 연구원은 "지급결제 이외에 스마트 컨트랙트 기능을 추가한 이더리움의 등장으로 암호화폐가 단순한 화폐 기능을 넘어 주식 서비스 사용권으로서의 복합 기능을 갖게 됐다"고 강조했다. 그는 "비트코인의 경우 송금만 가능했지만 이더리움 등 2세대 암호화폐는 스마트 컨트랙트가 진행될 수 있게 하는 경제적 매개체 역할을 수행할 수 있다"며 "이제는 암호화폐를 화폐와 주식, 서비스의 복합체인 새로운 상품으로 인식을 전환할 필요가 있다"고 분석했다.
김 연구원은 그러면서 "스타트업 입장에서는 기존의 벤처투자나 기업공개(IPO)보다 절차가 훨씬 간단한 ICO를 이용해 자금조달이 가능하며 투자자 입장에서는 투자한 ICO 프로젝트가 성공적으로 자리매김한다면 신규 발행한 암호화폐의 가격 상승으로 큰 이익을 볼 수 있으므로 투자 유인이 생긴다"고 설명했다.
일례로, 지난 2015년 7월 이더리움 출시 이후 특정 비즈니스에 특화된 블록체인 비즈니스가 활발히 시도되는 모습이 노출된 바 있다. 세계 4대 회계법인 중 하나인 딜로이트에 따르면 이더리움 출시 이후 6개에 불과했던 금융권의 블록체인에 대한 투자가 단기간에 급증한 것으로 나타났다.
이 가운데, 투자자 보호는 아직까지 미흡한 실정이라는 지적이다. ICO 관련 사기와 그로 인한 피해 사례가 꾸준히 발생하고 있는 것이다. 이와 관련, 김 연구원은 “ICO는 표면적으로 해당 블록체인 프로젝트가 지원하는 서비스에 대한 선불 결제 개념이기 때문에 기존의 법으로 규제하기 힘든 면이 있다”라고 일정 부분 수긍했다.
그는 이어 “한국 정부는 ICO 관련 법규가 거의 없는 상황에서 극단적인 방법으로 관련 리스크에 대응하고 있다”라며 “그보다는 암호화폐를 제도권 내에 흡수해 법제화를 통한 규제 마련이 시급하다”라고 다른 방식의 접근을 주장했다. KB금융지주 경영연구소의 '가상화폐의 진화, ICO의 확산과 규제' 보고서 내용을 요약한다.
가상화폐 시장의 성장과 진화
가상화폐의 가격 상승과 가상화폐를 통한 결제 증가 = 비트코인은 2008년 10월 “비트코인 개인간 전자화폐 시스템” 이름의 백서를 통해 알려졌으며, 2009년 소스코드 공개와 함께 발행된 이후 천문학적인 상승률을 기록했다. 비트코인을 이용한 최초의 상거래는 피자거래로 알려져 있는데, 2010년 5월 18일 비트코인 포럼에서 닉내임 “Laszlo”는 1만 비트코인으로 30달러정도 가격의 피자2판을 구입했다. 2018년 1월 비트코인은 개당 1000달러 정도에 거래 되고 있으며, 피자에 구입 시점부터 비트코인의 수익률을 환산해 보면 8년이 채 되지 않는 기간 동안 무려 30만배 이상 상승했다. 가상화폐의 천문학적인 가격 상승률로 버블 논란 역시 끊이지 않고 있다.
가상화폐의 적정가격에 대한 논란이 계속되고 있으나 비트코인을 사용한 결제는 증가 추세를 나타내고 있다. Coinmap에 따르면 2018년 1월 3일 기준 전세계적으로 1만 1,404개의 상점에서 비트코인을 통한 결제가 가능하며, 이는 2013년 12월 기준 1,373개에서 9배 가량 증가한 수치다. 비트코인 결제 가능 상점 뿐만 아니라 실제거래도 꾸준히 증가하고 있으며, 이는 거래횟수와 비례하는 비트코인 블록당 평균 전송량(거래건수와 대응)을 통해 확인 가능하다.
가상화폐의 가치 증가 이유 = 발행량 제한과 물리적 채굴 장비로부터 희소성이 발생하고 있다. 비트코인을 포함한 대부분의 가상화폐는 발행량이 고정돼 있다. 비트코인의 경우 일정기간 마다 채굴량이 반으로 줄어들기 때문에 최종 발행량이 고정돼 있다. 비트코인과 같이 대량의 연산을 통한 블록생성방식2을 유지할 경우, 이에 필요한 채굴기와 감가상각, 채굴기에 사용되는 전력 등 소모되는 물리적 자원 때문에 희소성이 발생하게 된다.
사용자가 늘어날수록 가치가 증가하는 네트워크 효과가 적용되고 있다. 화폐의 특성상 가상화폐를 여러 사람들이 동시에 보유하는 것만으로도 가치가 증가하며, 비트코인의 가격변화의 상당부문은 사용자 증가로 발생하는 네트워크 효과로 설명 가능하다. 상당히 많은 사람들이 결제에 이용한다는 이유로 ‘17년 12월기준 총 가치가 1조원 이상이다.
희소성과 네트워크 효과가 현재 가상화폐의 가치를 완벽하게 설명할 수는 없으나 활발히 사용되는 가상화폐의 가치가 전혀 없다고 보기는 힘들다.
가상화폐의 본질은 화폐인가 = 비트코인과 같은 가상화폐가 기존의 화폐를 대체할 것인가에 대해서는 회의적 시각이 많다. 비트코인과 같은 가상화폐는 가격변동성이 심하여 화폐의 주요 기능 중 하나인 “가치의 척도” 기능을 제대로 할 수 없다는 비판에 직면해 있다. 화폐의 3가지 주요 기능은 “가치의 저장,” “교환의 매개,” “가치의 척도”의 기능이다. 이런 이유로 많은 전문가들은 발행량이 제한된 가상화폐가 기존 법정화폐를 대체하기는 힘들 것으로 예상된다. 이더리움 주요 설립자인 비탈릭 역시 가상화폐가 현실화폐를 대체하기 힘들 것이란 입장이다.
2세대 가상화폐의 등장으로 가상화폐는 단순한 지급결제 수단 이상의 서비스 제공이 가능하다. 지급결제 이외에 스마트 컨트랙트 기능을 추가한 이더리움의 등장 이후 가상화폐는 단순한 화폐 기능을 넘어 주식, 서비스 사용권으로서의 복합 기능을 갖게 된다. 스마트 컨트랙트는 자동화된 실행 규약을 의미하며, 이를 통해 지급결제 이외의 모든 계-약을 중개자 없이 블록체인 상에서 수행이 가능하다.
기존에 송금만 가능한 1세대 가상화폐 비트코인 이후 스마트 컨트랙트가 가능한 이더리-움은 2세대 가상화폐로 불린다. 2세대 가상화폐는 블록체인 플렛폼에서 스마트 컨트렉트가 진행될 수 있게 하는 경제적 매개체 역할을 수행하고 있다.
가상화폐는 화폐와 주식, 서비스의 복합체인 새로운 상품으로 인식이 필요하다. 블록체인 기술이 비트코인 백서 “P2P 전자 현금 시스템” 이름으로 처음 등장하면서 가상화폐(crypto currency)를 화폐로 규정하려는 선입견이 강하다. 하지만 2세대 가상화폐 이후 가상화폐는 기존의 화폐를 넘어 지급결제 이외의 서비스 제공이 가능하다. 또한 가상화폐가 제공하는 서비스의 가치가 오르면 한정된 가상화폐 가격이 높아진다는 측면에서 주식과 같은 측면이 있음을 이해해야 한다.
가상화폐를 통한 자금 조달(ICO)의 확산
가상화폐를 통한 자금 조달, ICO의 현황 = 가상화폐가 기존 경제적 관점에서 정의하기 힘든 화폐, 주식, 서비스의 복합체라는 점을 이용하여 새로운 자금조달 방식인 ICO를 통한 자금조달 확산되고 있다.
ICO는 Initial Coin Offering의 약어로 주식을 상장하는 IPO화 흡사하게 코인 발행을 통한 자금조달을 의미한다. 대부분의 ICO는 비트코인이나 이더리움 같은 기존의 거래가 활발한 가상화폐를 투자 받아 개발 필요한 비용을 충당한다.
새로운 가상화폐를 투자자에게 발행하는 방식으로 진행된다. 스타트업 입장에서는 벤처투자나 IPO보다 절차가 간단한 ICO를 이용해서 자금조달이 가능하다. 투자자 입장에서는 투자한 ICO 프로젝트가 성공적으로 자리가 잡는다면 신규 발행한 가상화폐의 가격 상승으로 큰 이익을 볼 수 있으므로 투자 유인이 생긴다. ICO는 절차가 간단하여 자금조달 기업에는 유리한 반면, 투자자 보호는 아직 미흡한 실정이다.
글로벌 ICO가 활발하게 이루어지고 있으나 ICO 사기 우려도 증가하고 있다. 블록체인 프로젝트는 ICO를 통한 자금조달이 활발히 진행되고 있다.
2017년 3분기에만 ICO를 통한 자금 조달 규모는 약 13억 달러로 추산되며, 같은 기간 -지분투자 형태의 블록체인 투자는 3억 달러가 채 되지 않았다. 2017년 11월 25일 기준 전세계적으로 ICO를 통해 조달된 자금은 누적으로 약 38억달러로 추산되고 있다. ICO가 일반 벤처캐피탈을 통한 자금조달 보다 제약이 적은 점을 이용하여 가짜 프로젝트를 통한 사기 기승이 우려되고 있다. ICO 사기는 스캠(scam) 프로젝트로 불리며, 투자자들 사이에서 ICO 스캠에 대한 우려는 매우 높은 편이다.
ICO를 통한 투자 방법과 수익성 = 일반적으로 개발 일정 확인과 신원확인과 절차, 가상화폐 전송을 통해 이루어지고 있다.
먼저 ICO 프로젝트가 제공하는 웹사이트에서 프로젝트의 백서, 개발자, 개발일정 등을 확인한다. 다음으로 신원확인과정(know your customer)을 통해 ICO 최종 컨펌한다. 개발 팀에서 공지한 e-mail 주소에 내 신원증명 자료(여권, 운전면허 등)를 보내고, 접수받은 자료를 확인해서 ICO에 참여 가능을 컨펌한다. 이후, 개발 팀에서 설정한 기존 가상화폐 계좌에 코인(예를 들어 비트코인, 이더리움)을 보내면 ICO에 참여 완료된다. ICO에 참여한 투자자의 가상화폐 지갑에 새 가상화폐가 지급된다.
성공적인 ICO에 투자할 경우 투자자는 막대한 수익이 가능하나 리스크 또한 매우 높은 편이다. 벤처캐피탈 기반의 투자는 초기 시드 머니부터 시작해서 단계별로 투자가 모집되는 것과 달리, ICO는 초기 단계부터 상용화에 이르는 모든 비용에 대한 투자를 한번에 모집, 투자자 입장에서 리스크가 매우 높다. 블록체인 기술에 대한 이해가 높지 않은 투자자들이 ICO를 직접 평가하고 투자하기 힘들기 때문에 ICO에 대한 등급 평가 사이트가 다수 존재하며, 많은 투자자들이 이를 참고하고 있다. 반면, 투자한 ICO의 프로젝트가 성공할 경우 다른 위험자산과 비교할 수 없는 정도의 엄청난 수익률 달성이 가능하다.
거래소 상장을 통한 ICO 투자금의 현금화 = ICO를 통해 받은 가상화폐는 가상화폐 거래소에서 거래될 경우 쉽게 현금화 가능하다.
발행한 가상화폐의 상품성이 높을 경우 보통 가상화폐 거래소에 상장을 시도하고 있다. 상위권 가상화폐 거래소는 주식시장에 비교될 만큼 유동성이 풍부하여 가상화폐 거래소에 상장 될 경우 가상화폐는 쉽게 현금화가 가능하다. 가상화폐 거래소에 상장되지 않더라도 통화와 가상화폐의 P2P 교환은 가능하다. 따라서 주요 거래소에 상장은 보통 시장에서 호재로 인식되고 있다. |
기사최종편집일:2024-04-25 15:51:32
